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豆类:报告偏空市场已基本反映 不过度追空

信息来源:成都配资公司  发布时间:2017-09-13

   一、观点及策略

 
  凌晨USDA供需报告数据如下:美豆新季收割面积8870万英亩(上月8870、上年8270),单产49.9蒲/英亩(上月49.4、上年52.1,预期48.7),产量44.31亿蒲(上月43.81、上年43.07,预期43.21),期末4.75(上月4.75、上年3.45、预期4.37)。美新豆收割面积未动、单产与产量继续调高,因期初库存降低,令结转库存未动,但高于预期,数据整体偏空,市场近期调整基本反应,不过度看下方空间。连粕关注2650~2600表现,不下破仍可做波段多单。
 
  二、技术分析及题材捕捉
 
  1、题材分析
 
  目前阶段影响豆类市场的题材主要为以下几个方面:1、大豆阶段供需预期;2、美豆新作生长期天气、单产预期、出口状况;3、我国大豆阶段供需状况,包括港口库存、油厂利润及库存、饲料企业库存状况及备货进度等。具体分析如下:
 
  (1)、美农业部月度供需报告
 
  凌晨USDA供需报告数据如下:美豆新季收割面积8870万英亩(上月8870、上年8270),单产49.9蒲/英亩(上月49.4、上年52.1,预期48.7),产量44.31亿蒲(上月43.81、上年43.07,预期43.21),期末4.75(上月4.75、上年3.45、预期4.37)。美新豆收割面积未动、单产与产量继续调高,因期初库存降低,令结转库存未动,但高于预期,数据整体偏空,市场近期调整基本反应,不过度看下方空间。连粕关注2650~2600表现,不下破仍可做波段多单。
 
  (2)、美国产区天气与单产预期
 
  A、天气
 
  就大豆来看,目前天气没有多少炒作空间,墒情来看仅北科达州及南科达州有一定干旱,但没有明显进一步演化。且未来一周甚至一个月的天气表现来看,大部分产区天气总体正常,降水偏少,气温偏高,但均不影响鼓粒期生长。注意东南部地区气温预计下降,因近期飓风影响带来降水及降温,不排除局部地区的天气炒作。
 
  B、大豆生长状况
 
  截至9月5日当周,美豆生长良好率为61%,与上周持平,高于上月同期的60%。显示单产预期较前期向好,丰产预期增加,对阶段市场存有压力。6月份以来,生长良好率一度不断下调,如下图,但随着7月中下旬凉爽的天气模式到来,此态势开始扭转,并且不断演化,也令这段时间的市场承压回落为主。美豆单产在8月份预计为49.4蒲式耳/英亩,9月份业内平均预计48.7蒲式耳/英亩,而国内赴美考察团预计在50蒲式耳/英亩。如果种植面积维持不变的话,目前业内对产量预期基本在美农业部上月预计水平的上下150万吨范围波动,按照目前市场对产量数据的交易情况来看,对应美豆波动范围在上下50个点,对应豆粕波动在上下150个点的预期,盘面基本在2550-2850之间波动,若期间叠加50-100万吨的需求抬升预期,市场或在2600-2900之间波动为主。
 
  2、国内大豆及豆粕库存现状--库存仍高位
 
  随着第二季度南美大豆进入出口旺季,港口大豆库存继续恢复,目前国内港口大豆库存由5月份阶段低点时的600万吨回升至690万吨左右。未来几个月大豆到港量预估如下:8月份782万吨,9月份752万吨。10月份最新预期在720万吨,11月份880万吨。月度消费量按照720万吨来算,8、9月份大豆到港量预计仍高于需求量,港口大豆库存预计仍有累积,库存仍有回升预期,供应相对充裕。
 
  油厂大豆及豆粕库存根据利润、下游走货情况而呈现阶段波动。2017年以来油厂利润不断攀升,油厂开机率持续较高,导致豆粕库存不断走升,目前维持在历史高位水平。根据大豆到港量、开机情况、需求量测算,9月份前豆粕库存预计仍维持高位水平,对市场仍构成整体压力约束。
 
  国内层面来看,终端采购商观望为主,南北市场因环保督查停机检修、养棚户拆除以及台风天气等因素影响,需求不足;油厂亦有停机现象,大部分油厂无现货可售,成交下滑明显,但油厂预售为主压力不大,总体认为市场弱势总体未改,但在油厂销售压力本就尚不大的背景下加上后续双节备货推动下行空间有限。
 
  三、豆粕期权方面
 
  总体维持前期思路不变。
 
  初步预计:
 
  (1)、标的:短期反弹,中期弱势未改,长期看突破上涨。
 
  (2)、波动率:短期震荡趋弱、中长期震荡向好。